12月18日，A股市场震荡上行，有色板块冲高。截至11：14，有色50ETF（159652）微涨0.78%，冲击两连阳。资金持续涌入涨价逻辑持续演绎的有色板块，有色50ETF（159652）盘中再度吸金超2000万元，此前5日强势吸金超1.2亿元！
有色50ETF（159652）标的指数成分股多数冲高，受8万吨“超级订单”催化，华友钴业涨超4%，山东黄金涨超2%，赣锋锂业、紫金矿业等跟涨，北方稀土等回调。
【有色50ETF（159652）标的指数前十大成分股】
截至11:17，成分股仅做展示使用，不构成投资建议。
热门成分股消息层面，2025年12月16日晚间，华友钴业公告，宣布公司近日与一国际知名客户签署具有约束力的《谅解备忘录》，约定在协议期限内由公司下属子公司向客户指定买方供应合计7.96万吨三元前驱体产品，实际供应量以后续签订的采购协议为准。
12月15日洛阳钼业公告称，其控股子公司拟以10.15亿美元，收购EQX旗下LatAm和Luna Gold Corp. 100%股权，获得Aurizona金矿、RDM金矿、Bahia综合矿区100%权益。按汇率7.06计算，本次交易的总金额折合人民币超71亿元。
行业消息面上，12月18日盘中，碳酸锂期货又冲高，继昨日大涨7%后，盘中又再度涨超2%
市场消息，继宁德时代枧下窝矿被关停后，“亚洲锂都”宜春又现大动作。江西宜春市自然资源局发布《关于拟公告注销27个采矿权的公示》，计划一次性注销27宗采矿许可证，公示期至2026年1月22日。一旦公示期满且无有效异议，相关矿权将正式公告注销。此次集中注销若最终落地，将进一步收缩锂云母供应，对国内碳酸锂价格形成强力支撑。
中粮期货表示，当前碳酸锂期货的多头趋势，核心依托于基本面的持续改善。自12月初枧下窝锂矿复产预期证伪后，行业基本面延续去库态势，这一核心逻辑为多头行情提供了坚实基础。在此背景下，市场对利多消息的敏感度显著提升，而短期缺乏实质性利空因素压制，形成“利多共振、利空缺位”的格局，为价格上行打开了空间。（来源于中粮期货20251218《【市场聚焦】碳酸锂：利多敏感》）
【“AI的尽头是有色”？有色金属都有啥？】
首先，我们先了解一下有色50ETF（159652）所表征的有色金属到底是什么？有色板块核心涵盖除黑色金属（铁、锰、铬）以外的所有金属及其相关产业链，具体包括贵金属（金等）、工业金属（铜铝等）、能源金属（锂等）、稀土和其他。
有色金属本质上是资源，作为国民经济的重要基础产业，其发展与宏观经济形势、政策导向以及市场需求密切相关。因此无论是任何宏大叙事，都将落脚到有色板块，包括全球经济修复、新兴经济体崛起、AI、机器人等新兴科技的发展、新能源产业的转型等等，都离不开有色金属板块，可以说“无有色、无经济”。其中代表金属是铜等工业金属，铜一直有“铜博士”之称，是经济发展的先行指标，在AI浪潮催化下，更是被称之为“AI时代新石油”。
有色金属作为稀缺实物资产，在货币体系受到冲击时被认为是安全资产。在全球风云变幻，经济贸易摩擦不断、地缘冲突频起的时代，以美元为核心的货币体系遭遇信用危机，全球货币体系重构下，以黄金为代表的有色板块正在重新锚定全球资产的价值坐标，成为各国央行与全球投资者对冲不确定性的核心选择。
因此，按照以上两种特性对有色金属进行划分：1、贵金属、工业金属中的铜作为稀缺的实物资产，具有贮藏价值，能进行风险对冲或标准化交易，故而具备金融属性，主要由宏观利率、美元信用两方面因素影响。2、工业金属、能源金属、稀土等均具备商品属性，是经济发展的重要“食粮”，主要受供需关系影响。
【图5 有色金属按属性和用途划分】
分类探讨各类有色金属的配置价值，可以发现：
黄金：在实际利率趋势下行和去美元化背景下，黄金等贵金属的实物资产价值有望进一步凸显，黄金等金融属性有望进一步强化，资金吸引力提升，央行持续购金需求有望提振金价。
铜：宏观降息周期刺激金融属性强化，供给端偏紧叠加需求新动能，铜价有支撑。
其他金属：新能源需求高增速叠加“反内卷”催化下，锂板块有望实现供需格局优化；大国博弈背景下，稀土作为战略金属，重要性愈发凸显！
【长期看多黄金：美国信用危机&宏观利率下行&央行持续购金】
黄金价格回调但仍长期看多黄金的三大原因：
宏观叙事：债务危机或将重塑全球秩序。疫情以来，美国的债务和基础财政赤字持续扩张，联邦政府债务水平升至历史最高，且持有者更加分散。美国双赤字的扩大迫使其向外转嫁危机，近年全球经济政策不确定性和地缘政治风险明显抬头。若债务问题未解决，黄金和科技在中长期将持续获得上涨动力。
2． 基本面：实际利率下降将边际支撑金价。2022年后真实利率和金价的负相关性有所弱化，但并非消失，真实利率的下降仍然对金价有边际支撑。12月美联储降息且表态偏鸽，并开启扩表，货币宽松持续叠加通胀的回升，金价将受实际利率较强的支撑。
3． 资金面：ETF资金和央行购金仍是背后推手。（1）ETF方面，财盛证券全球黄金ETF的资金流入在2025年第四季度持续。11月，亚洲资金接替北美成为新的主导力量，推动全球黄金ETF总持仓量增至历史新高，全年新增买入超过700吨，预计将创下年度持仓增幅纪录；（2）从央行购金维度来看，中长期债务危机导致全球货币信用体系重构、去美元化和逆全球化趋势、各国央行增持黄金的力度持续增加。
（来源于广发证券20251216《黄金，不确定性时代的确定性资产》）
关于金价展望，中信证券指出，基本面的长期利多难以改变，未来展望仍然乐观。更新的模型显示中性假设下明年Q1金价有望超过4500美元/盎司。（来源于中信证券20251010《大类资产｜黄金站上4000，展望仍然乐观》）高盛上周三表示，至2026年末金价仍有近20%的上行潜力，目标价将升至每盎司4900美元。摩根大通发布报告预测，2026年黄金价格将突破5000美元，长期看多至6000美元。
【铜：供给刚性与脆弱性并存，需求新质动能催化】
供给刚性与脆弱性并存，需求新质动能催化，供需缺口或逐渐增大；供给侧看，铜矿供应扰动频发，多个核心矿山相继大幅下调产量指引，叠加过去十年资本开支不足，铜呈现供给刚性；需求端看，传统需求相对稳健，AI算力、能源革命等新兴需求方兴未艾，铜被称为“AI时代的新石油”，AI有望成为铜需求的下一个支点。全球铜供需缺口逐渐扩大，铜价主升浪有望来临。据中邮证券数据测算，未来5年全球铜供需缺口逐渐扩大，中长期供需短缺的格局愈加清晰，铜价长期有望向好。
【图8 全球铜供需缺口预测】
资料来源于中邮证券20251126《流动性叠加供需，重视有色的资源属性》
关于铜价，中信证券最新发布报告表示，随着11月中旬以来库存拐点已现，叠加美联储降息预期和国内减产发酵，年底前LME铜价有望加速迈向12000美元/吨。展望2026年，预计12000美元将成为铜价的崭新起点。（来源于中信证券20251205《金属行业铜行业深度报告：库存拐点已至，叙事加速共振，铜价迈向万二》）
【锂：新能源车、储能需求爆发，锂产业链价格有望探底回升】
锂方面，需求端来看，在储能需求爆发下，锂价迎来了反弹行情，未来随着新能源汽车产销量同比高增、储能装机规模快速扩张，叠加固态电池量产，锂需求或维持高增速；供给方面，全球锂资源供给开始释放产能出清的信号，澳洲锂矿部分已停产，南美盐湖初期爬产慢、汇兑风险大，国内“反内卷”持续深化，2025年国内矿石和锂盐双双去库。据五矿证券预测，2026年，碳酸锂供需达到紧平衡状态。2026年全年价格中枢将高于2025年。
【图9 碳酸锂2026年供需分析】
资料来源于五矿证券研究所20251122《反转将至 ——碳酸锂2026年供需格局展望》
【稀土：地缘冲突强化战略金属定位，新兴行业需求强化】
我国是全球最大的稀土资源国、具备稀土全产业链优势，海外稀土消费依赖于从我国进口，短期内难以被替代。在大国博弈的背景下，稀土战略地位进一步提升，稀土行业相关上市公司估值或得到重估。供给方面，配额增速放缓，2024年稀土开采和冶炼分离的配额增速重回个位数，并低于消费增速，行业周期见底，逐步走向平衡，基本面进一步改善。需求方面，新能源汽车、人形机器人等新兴领域重塑未来稀土增长动能，据中信建投统计，未来三年需求增速CAGR超过13%。
【图10 稀土开采及冶炼分离配额】
数据来源于中信建投20251115《稀土产业链2026年投资展望》
【如何全面布局“货币侧宽松、供给侧刚性、需求新动能”共振下的有色板块？】
当前整个有色配置价值突出，受“货币侧宽松、供给侧刚性、需求新动能”等多重利好，金属属性与商品属性齐齐强化！若看好未来贵金属及大宗工业金属投资机遇，认准规模领先、“金铜含量”更高的有色50ETF（159652），场外联接(A类：019164；C类：019165)。有色50ETF（159652）具备以下优势：
1、全面布局各大金属板块：有色50ETF（159652）标的指数全面覆盖金、铜、铝、锂、稀土等子板块，有望全面受益于有色超级周期。
数据截至20251128，按中信三级行业分布
2、“金铜含量”同类领先：有色50ETF（159652）标的指数铜含量达31%，金含量达14%，金铜含量高达45%，同类领先！
数据截至20251128，按中信三级行业分布
2.龙头集中度领先：有色50ETF（159652）聚焦铜、金、铝、锂、稀土等兼具战略价值与供需缺口的核心品种，龙头集中度高，前五大成分股集中度高达36%，同类领先。
数据截至20251128
3、收益率表现更优：2022年至今，有色50ETF（159652）标的指数累计收益率同类领先，且最大回撤同类更低，投资体验更好。
数据截至20251128
4、涨幅由盈利驱动，而非拔估值：尽管有色板块年内涨幅霸榜，但估值仍相对合理！有色50ETF（159652）标的指数PE（市盈率）为23.11倍，相比5年前下降了66%，估值性价比、安全边际高。值得注意的是，同期指数累计涨幅达86.28%，表明指数的涨幅来自于盈利驱动而非估值提升，当前处于EPS驱动阶段！
数据截至20251128
文章为作者独立观点，不代表财盛证券观点
