新年伊始，炼化行业再现大手笔投资。
继去年三月“联姻”之后，荣盛石化与沙特阿美再度宣布合作。双方拟互相收购旗下公司股权，而荣盛石化计划投资675亿元建设一新材料项目，原料即来源于与沙特阿美的合资炼厂。
过去的2023年，石化领域不乏出海动作。去年6月，民营炼化企业桐昆股份宣布拟赴印尼投资一体化项目。时至去年9月，沙特阿美出击，就拟战略入股东方盛虹达成意向性的框架协议。
中国化工信息中心高级咨询顾问冀弘毅告诉新京报贝壳财经记者，在“一带一路”框架推动下，我国与中东在油气领域未来合作规模会逐步扩大。从产业链角度看，双方是比较明确的上下游关系，所以合作目标都是对方的优势产业。不过，整体来看我国企业去海外投资炼化项目或许难以成为大趋势。
不足一年再度牵手，打造横跨两国的炼化项目
“联姻”沙特阿美，荣盛石化再下一城。
荣盛石化（002493.SZ）1月3日宣布，拟收购沙特阿美朱拜勒炼化公司的50%股权，并拟通过扩建增加产能、提高产品灵活性、复杂度和质量。同时，荣盛石化与沙特阿美双方也正在讨论沙特阿美（或其关联方）对荣盛石化旗下宁波中金石化有限公司不超过百分之五十股权的潜在收购，并联合开发中金石化现有装置升级扩建、开发新建下游荣盛新材料（舟山）项目。
荣盛石化同日宣布，预计投资675亿元建设荣盛新材料（舟山）有限公司金塘新材料项目，资金来源为公司自有资金及银行借款。
根据公告，金塘项目建成后，可实现年均营业收入868.77亿元，每年可实现净利润 154.63亿元。项目税后财务内部收益率达24.81%，税后投资回收期6.11年（含建设期3年）。
在1月3日的路演中，荣盛石化表示，与沙特阿美的合作将增加朱拜勒炼厂的炼化规模及投资下游化工产品，并将该炼厂的石脑油、燃料油作为原料运往中金石化及荣盛（舟山）新材料来开发新材料，保障原料供应的稳定性，从而打造横跨两国的大型一体化炼化项目。
对于中东炼厂的盈利能力与投资回报率，荣盛石化表示，朱拜勒炼厂处于朱拜勒工业区，该区域基础设施完善，运输成本低廉，水电价格、土地租金及政府税费等相对较低，天然气及乙烷供应廉价优质，优势明显，有利于炼厂低成本运营。
对此，冀弘毅告诉贝壳财经记者，从我国企业的角度看，通过向沙特阿美出让股份可以获得更加稳定的原油供应，财盛证券包括供应量、价格及原油品质等方面的相对稳定，有助于企业降低成本并提升竞争力。
“从沙特阿美的角度看，中国是沙特最主要的原油市场之一，且未来几年随着多个炼化一体化项目持续建成投产，市场需求还将持续扩大，具备较好的吸引力。”冀弘毅表示，俄乌冲突后，俄罗斯向欧洲的原油出口通道被基本切断，该国出口目标转向，对华出口量增长明显，2023年已超过沙特成为我国第一大原油来源国。沙特阿美入股中国炼化企业，有助于稳固沙特在中国原油市场的地位。
这已非荣盛石化与沙特阿美首次通过股权交易的形式合作。2023年3月，荣盛石化控股股东浙江荣盛控股集团有限公司与战略合作方沙特阿美的全资子公司Aramco Overseas Company B.V.（“AOC”）签署了《股份买卖协议》，将所持有的上市公司10.12亿股股票以24.3元/股的价格转让给AOC，约占上市公司总股本的10%。以荣盛石化当时的股价计算，此笔交易溢价超过八成。
中东持续加码我国炼化产业，出海开启新周期
刚刚过去的2023年，石化行业不乏出海或与海外合作。
去年6月末，中国石化海外投资控股有限公司揭牌，该公司定位为中国石化境外炼化业务投资、建设、运营管理的专业公司和唯一平台，旨在推动中国石化境外炼化业务高质量发展。
同在这一月，民营炼化公司桐昆股份（601233.SH）宣布计划启动印尼北加炼化一体化项目。项目报批总投资86.24亿美元，整体建设年限为4年。项目规模为1600万吨/年炼油，对二甲苯（PX）产能520万吨/年，乙烯80万吨/年。
约三个月后，沙特阿美子公司与中国另一民营炼化企业东方盛虹（000301.SZ）签署框架协议，沙特阿美或其关联方有意向成为东方盛虹全资子公司江苏盛虹石化产业集团有限公司的战略投资者，拟持有目标公司少数股权。此外，东方盛虹与沙特阿美双方有意向在原油等原料的长期采购和供应、化工产品和燃料产品销售、高附加值技术许可等方面进行合作。
“中东、中亚地缘政治变局下，我国石化企业出海将迎新周期。”信达证券在上月研报中指出，近年来，全球地缘政治格局动荡加剧，作为全球重要资源富集地，中东、中亚地区油气石化产业也面临重要变局。
信达证券认为，长期以来，“三桶油”均和中东及中亚国家进行了深度合作，同时民营大炼化对于中东原油进口依赖度较高。深化合作趋势下，我国油气石化企业在中东、中亚地区有望进一步拓展勘探开发、炼油化工、工程服务等全产业链合作空间。
冀弘毅向贝壳财经记者表示，整体来看我国企业去海外投资炼化项目或许难以成为大趋势。据冀弘毅介绍，桐昆去印尼投资得益于该国放宽了对于外资炼化项目的投资限制，并且当地存在一定供应缺口，桐昆项目在当地市场具备相应机会。
新京报贝壳财经记者朱玥怡
文章为作者独立观点，不代表财盛证券观点
